高盛：煤炭限价政策系误解维持兖煤评级

发布日期：2016-05-26 浏览次数：72

　　高盛4月27日发布研报指出，所谓发改委限价政策仅限于与电厂合约销售价格，不影响现货市场价格，维持其对于兖州煤业买入的评级不变。
　　
　　报道称中国国家发改委安排会见了几个主要国内煤炭生产公司要求其适当控制煤炭价格上涨。报道指出，国家发改委尚不打算引入价格管制，但如果煤炭价格持续上涨，不排除干预价格的可能。
　　
　　高盛认为这一消息并非新闻，2010年底国家发改委就限定了2011年主要煤炭合约的价格涨幅，导致中国煤炭板块股票一季度走势明显走弱。
　　
　　需要强调的是限价仅适用于中国最大的国有煤炭开采企业和主要发电厂之间的大型煤炭合约销售，以缓和煤炭价格上涨给通货膨胀带来的影响。2011年该类合约的煤炭销售量大约在3.8亿吨，而煤炭市场交易总量达到35亿吨。
　　
　　高盛认为，要在煤炭现货市场实行价格管制是非常困难的。首先煤炭市场仍旧是一个高度分散的市场，包括了超过2万家生产企业和成千上万的交易商，其次煤炭产品和价格分许多不同的类型和档次，要想在现货市场有效地实行价格管制或监控价格几乎是不可能的。
　　
　　高盛认为市场针对限价可能对利润造成的影响反应过度，这主要是由于混淆了大型煤炭合约销售和现货市场销售。
　　
　　考虑到持续的电力短缺，进入夏季短缺可能进一步加剧，高盛认为中国现货交易热力煤的价格还有进一步上涨的空间。
　　
　　高盛认为兖州煤业目前的价位是最为合适的。该公司有着最高的现货销售比例（约占国内销售的70％），因而最不易受到限价的影响，而且从现货煤炭价格上涨中受益最大。因而兖州煤业是高盛在中国三家主要煤炭厂商中首选的股票，高盛重申了其对该股买入的评级和目标价格。